ГЛАВА 37. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ МАРКЕТИНГА

1. Пользователи деловой информации

Современный рынок представляет собой не только рынок товаров, средств производства, рабочей силы, денег, ценных бумаг и т.п., но и включает в себя такой специфический товар, как деловую информацию. Наличие у предпринимателя полезной информации о потенциальном партнере, клиенте позволяет быстрее принять коммерческое решение, влияет на его правильность, что в конечном счете приводит к увеличению прибыли.

В процессе текущей эксплуатационной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятие вступает в деловые контакты с множеством хозяйствующих субъектов, институциональных структур и физических лиц, которые образуют его внешнюю и внутреннюю среду.

Основную массу пользователей информации образуют внешние пользователи данных, т.е. те хозяйственные субъекты, которые получают сведения о работе предприятия в виде публичной отчетности, а также иного рода информацию из рекламных, справочных, конкурсных и иных источников. Объем, состав и программа публичной отчетности обычно регламентируются требованиями соответствующих стандартов. В рыночной экономике каждый ее участник руководствуется соображениями собственной выгоды и своей индивидуальной шкалой предпочтений и ценностей. Отсюда проистекают различие взглядов деловых партнеров на ценность одной и той же информации, зависимость степени проявления интереса к ней от конкретных условий экономической конъюнктуры.

Необходимость профессионального оказания информационных услуг приводит к тому, что этот вид деятельности стал относительно самостоятельной сферой бизнеса, в которой специализированные информационные фирмы и бюро осуществляют по заказам клиентов информационное сопровождение их бизнеса. Так, мировой авторитет информационного бизнеса американская корпорация «Дан энд Брэдстрит» в своем банке содержит сведения о более чем 25 млн. фирм по всему миру (причем они оперативно обновляются и дополняются). Подготавливаемые этой корпорацией бизнес-справки и экспресс-бюллетени полностью адаптированы к требованиям предприятий заказчиков. Данное обстоятельство объясняет тот факт, что в литературе нет единой методики анализа финансово-экономической деятельности предприятий, отсутствуют типовые универсальные методы разработки эмпирических числовых данных и их прогнозирования. В экономической экспертизе методы выработки аргументированных хозяйственных решений представляют специфическое интеллектуальное «ноу-хау», граничащее с интуитивным мышлением, гипотезами.

Основу информационного потока для внешних пользователей образуют бухгалтерская (финансовая) и статистическая отчетность предприятий, а также ряд справочных данных, прилагаемых к ним. Отчетные данные отдельных предприятий и разработки показателей по совокупности предприятий публикуются в периодической печати и бюллетенях статистической информации.

Бухгалтерская отчетность включает: балансовый отчет; отчет о финансовых результатах; отчет о движении фондов предприятия; ряд приложений-справок к статьям баланса и счета прибылей и убытков. Статистическая отчетность состоит из отчетов по труду, продукции, себестоимости, движению финансовых средств и ряда других показателей, представляющих интерес с точки зрения макроэкономического подхода к экономике предприятия.

Помимо отчетных данных, деловые круги могут получать данные переписей (единовременных обследований), котировок, листинга курсов валют, биржевых сводок, рейтинговых оценок и т.п., публикуемых в периодической печати и специальной литературе («Финансовые известия», «Финансовая газета», «Экономика и жизнь», «Бизнес и банки», «Биржевые ведомости» и др.). Из зарубежных источников мировой информации следует выделить ежедневные газеты «Файнэншиэл таймс», «Уолл-стрит Джорнэл», еженедельники «Форбс», «Бэррон'с», «Форчун», «Коммершиал энд файнэншиал крониклз», информационные бюллютени «Муди'с Инвесторз Сервис», «Стандард энд Пур'с Индастриэл Сэрвейз», «Основные экономические соотношения» («Дан энд Брэдстрит») и др. Знание источников информации, умение читать деловую прессу, владение приемами экономического рассуждения и предвидения при помощи количественного анализа повышают компетентность предпринимателя и эффективность его хозяйственных решений.

2. Методы финансового анализа

Общая направленность анализа. Предприятие является частью рынка, поэтому при проведении анализа оговариваются прочие равные условия, допущения и налагаемые ограничения. Решения об инвестировании, дивидендной, кредитной политике, стратегии и тактике привлечения заемных средств, диверсификации активов предполагают, что в перспективных расчетах собственники, акционеры, кредиторы, различные институциональные структуры (банки, биржи, финорганы и др.) должны исходить из следующих групп факторов.

Общеэкономические факторы:

валовый национальный продукт;

процентная ставка;

курсы валют;

темпы инфляции;

налоговые ставки и т.п.

Общепромышленные факторы:

жизненный цикл продукта;

себестоимость и цена продукта;

тенденции развития рынка товара;

уровень конкуренции;

емкость рынка и т.п.

Специфические факторы конкретного предприятия:

финансовая стратегия предприятия в конкретной экономической ситуации;

доходообразующий потенциал и его стабильность;

финансовые стимулы и рычаги и т.п.

Конечная цель финансового анализа состоит в оценке экономической жизнеспособности предприятия по состоянию на текущий момент и на обозримую перспективу. Традиционно этот анализ проводится при помощи системы финансовых коэффициентов, характеризующих сохранение капитала, его наращение, а также степень риска упущенных выгод из-за неопределенности внешних экономических условий. Как правило, финансовый анализ не ограничен расчетами эмпирических коэффициентов на отдельный период времени. Общепринятой нормой экономической диагностики стали: трендовый анализ финансовых коэффициентов; сравнительный анализ инвестиционно-финансовых показателей с общепромышленными индикаторами, а также с показателями конкурентов; факторный анализ показателей финансового «здоровья» предприятия; интегральный анализ финансового состояния с целью предсказания потенциального банкротства.

Анализ ликвидности. Заемщики денежных средств на краткосрочный период, поставщики и другие кредиторы акцентируют внимание при анализе бухгалтерской отчетности на уровне ликвидности активов предприятия. Дело в том, что различные виды имущества предприятия обладают разными способностями конвертации из материально-вещественной в денежную форму. Именно денежная, а не бартерная форма товарообмена удовлетворяет разнообразным требованиям участников рынка, поэтому актуальным является вопрос об оценке ликвидности предприятия.

Для анализа в балансовом отчете активы предприятия группируют и ранжируют по степени их ликвидности: от наиболее легкореализуемых (денежные средства, ценные бумаги, запасы и т.д.) до наиболее труднореализуемых активов (здания, сооружения, машины и оборудование, нематериальные активы). В качестве базы сравнения текущих активов предприятия принимаются его срочные внешние обязательства (текущие пассивы). Наиболее употребительными оценками ликвидности и финансовой гибкости (эластичности) являются финансовые коэффициенты, построенные следующим образом.

КОП = АТ : ОТ;

КС = АЛ : ОТ;

КЛ =  : АТ;

КОК = КО : ОТ;

КДН = Р : NCF;

КП = ДТО : ;

КВ = NCF : PMT;

где КОП общий коэффициент покрытия;

       КС - коэффициент срочности;

       КЛ - коэффициент ликвидности;

       КОК - коэффициент оборотного капитала;

       КДН - коэффициент кругооборота денежной наличности;

       КРД - коэффициент резерва денежных средств;

       КП - коэффициент покрытия текущими поступлениями;

       КВ - коэффициент покрытия периодических выплат;

       АТ - текущие активы;

       ОТ - текущие обязательства;

       АЛ - наиболее легкореализуемые активы;

       Да - продолжительность оборота конкретного вида активов;

       Ва - балансовая стоимость конкретного вида активов;

       КО - оборотный капитал предприятия;

       Р - объем реализованной продукции;

       NCF - чистый приток (или отток) денежной наличности;

       Д - денежные средства (в банках и в кассе);

       ДТО - денежные средства, полученные от текущих операций;

       ОТ - текущие обязательства за период (в среднем);

       РМТ - периодические выплаты, финансовые издержки.

Каждый из приведенных показателей рассматривается в контексте его экономического содержания: например, общий коэффициент покрытия указывает на относительное финансовое благополучие предприятия лишь в том случае, если он превышает единицу, а значения индекса ликвидности тем предпочтительнее, чем ближе они к нулевому уровню. Напомним, что действительная оценка ликвидности устанавливается в ходе трендового и сравнительного анализа коэффициентов. В связи с вариативностью учетной практики на предприятиях с сезонным производством, спецификой оценки материальных ресурсов и т.п. характеристики ликвидности специфицируют.

Анализ интенсивности оборота активов. Текущие активы представляют собой «перманентный капитал», постоянно пребывающий в состоянии метаморфоз в рамках общего операционного цикла: материальные запасы используются в производстве готовой продукции, которая затем отгружается потребителю (клиентам), наконец, за отгруженную продукцию на счет в банке или в кассу поступают денежные средства, которые вновь вовлекаются в хозяйственный оборот. Показатели оборачиваемости активов, таким образом, дополняют измерители их ликвидности.

Систему показателей интенсивности оборота активов образуют следующие оценки финансовой и деловой активности.

КОЗ = МЗО : ;

ДЗ = 365 : КОЗ;

КИ = РК :

 = 365 : КИ;

КОС = Р : ,

где КОЗ - коэффициент оборота запасов;

       ДЗ - срок хранения в запасах ресурсов;

       КИ - кратность инкассации дебиторской задолженности;

       ДИ - средний период инкассации дебиторской задолженности;

       КОС - коэффициент оборота основного капитала;

       МЗП - прямые материальные затраты ресурсов;

        - средние ресурсные запасы за период;

        - основной капитал в среднем за период.

Деловые партнеры предприятия (поставщики и кредиторы) постоянно следят за движением его рабочего (перманентного) капитала. Замедление оборачиваемости текущих активов в форме готовой продукции свидетельствует о затруднениях в сбыте по причине низкой конкурентоспособности, а увеличение времени пребывания активов в производственных запасах и незавершенном производстве - о снижении эффективности их промышленной переработки. Значительные сроки неинкассированной дебиторской задолженности свидетельствует о неудовлетворительной политике потребительского кредита. Обязательным дополнением такого анализа является сравнение показателей оборачиваемости данного предприятия с общепромышленными данными, данными отраслевого сектора, к которому относится обследуемое предприятие. Замедление оборачиваемости активов часто прямо связывают с уровнем риска: наличие безнадежных неплатежей, высокий уровень брака, производство несезонной и неходовой продукции и т.п. - все эти обстоятельства нарушают нормальный ход операционного цикла производства, делают рискованным вложение капитала в данные виды активов.

Анализ финансовых рычагов. Предприниматель довольно часто руководствуется соображениями привлечения внешних источников финансирования для поддержания и расширения собственного дела. Заемные средства на краткосрочной и долгосрочной основе показываются в пассивной части балансового отчета. Заимодавцы и кредиторы рассчитывают получить к моменту истечения срока кредита не только сумму основного долга, но и сумму, составляющую процентный доход финансирующей стороны. Предприниматель-заемщик, со своей стороны, заинтересован в эффективном использовании внешних источников финансирования, своевременном и полном выполнении финансовых обязательств.

Для анализа привлечения «чужих» средств и платежеспособности предприятия-заемщика разрабатывается специальная система показателей, основу которой образуют следующие измерители.

КС = ЗС : СС;

КДО= ЗС : (СС + ЗС);

КД = (ДО + ДА) : О;

КПА = ОК : (ДО + ССО);

КРП = РП : А;

КСК = СК : ОК;

КИ = (СК + ДО) : ОК;

КК = (СК + ОВ) : (ОК + ДИК);

КПИ= П : ФИ;

КПР = (NCF + РМТП) : РМТП;

где КС - коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

       КДО - общий коэффициент долговых обязательств;

       КД - коэффициент доли долгосрочных обязательств;

       КПА - коэффициент покрытия капитальными активами;

       КРП - коэффициент реинвестирования прибыли;

       КСК - коэффициент собственного капитала;

       КИ - коэффициент использования основного капитала;

       КК - коэффициент использования основного и оборотного капитала;

       КПИ - коэффициент покрытия процентных издержек;

       КПР - коэффициент покрытия постоянных расходов;

       ЗС - заемные средства;

       СС - собственные средства;

       ДО - долгосрочные обязательства;

       ДА - оплата долгосрочной аренды;

       О - сумма всех источников средств;

       ССО - среднесрочные обязательства;

       РП - реинвестированная прибыль;

       А - активы предприятия, всего;

       ОВ - долгосрочные и среднесрочные обязательства;

       ДИК - долгосрочно используемый оборотный капитал;

       П - прибыль до налогообложения;

       ФИ - финансовые издержки;

       РМТП - постоянные расходы денежных средств.

Этот перечень показателей финансового менеджмента предприятия в зависимости от постановки пользователем конкретной задачи может сокращаться, специфицироваться, дополняться другими характеристиками. Однако все они будут интерпретированы как показатели формирования финансовых источников предприятия и надежности его долгосрочной платежеспособности. Нарушение пропорций в формировании финансовых ресурсов и экономически нецелесообразное их размещение повышают степень финансового риска, снижают инвестиционную привлекательность предприятия-заемщика.

Анализ рентабельности. Практически все участники делового партнерства хотели бы иметь ясное представление о том, насколько эффективно работает интересующее их предприятие в смысле наращения на средства, вовлеченные в деловой оборот. При этом каждый из партнеров рассматривает ситуацию со своей точки зрения: акционеры заинтересованы в высоком и неснижающемся уровне отдачи на их паевые взносы, менеджеры должны удерживать во внимании требуемый уровень отдачи всех активов предприятия; держатели облигаций заинтересованы в достаточном уровне отдачи капитальных активов в виде денежных премиальных средств и т.д.

В связи с разнообразием экономических интересов пользователей информации разрабатывается детальная система показателей рентабельности с вариативной базой сравнения.

rА = ПЧ : А;

rСК = ПЧ : СК;

rИК = ПЧ : (СК + ДО);

rР = ПЧ : Р;

rЗ = ПЧ : СР,

где rА - рентабельность активов предприятия;

       rСК - рентабельность собственного капитала;

       rИК - рентабельность инвестированного капитала;

       rР - рентабельность реализованной продукции;

       rЗ - рентабельность затрат на реализацию;

       ПЧ - чистая прибыль предприятия;

       СР - себестоимость реализованной продукции.

В порядке углубления анализа приведенные измерители рентабельности специфицируют путем привнесения в расчет данных с заранее ориентированными по своим аналитическим возможностям конструктивными показателями. Получается дальнейшая дифференциация показателей рентабельности.

rТА = ПЧ : АТ;

rКА=ПЧ : ОК;

rДН= NCF : Р;

rМ = МД : Р;

rОД = ПОД : Р;

rНМ = Пч : Р;

rМД = (ПОД + ФР - ФИ) : Р;

rПД = П"Ч : Р;

где rТА - рентабельность текущих активов;

       rКА - рентабельность капитальных активов;

       rДН - рентабельность притока денежной наличности;

       rМ - рентабельность маржинального дохода;

       rОД - рентабельность от основной деятельности предприятия;

       rНМ - норма маржинального дохода;

       rМД - норма маржинального дохода до налогообложения;

       rНД - предельный коэффициент дохода;

       МД - маржинальный доход;

       ПОД - прибыль от основной деятельности;

       ПЧ - чистая прибыль за исключением экстраординарных результатов;

       П"Ч - прибыль до налогообложения за вычетом финансовых расходов;

       ФР - финансовые результаты от неосновной деятельности.

Вдумчивый аналитик-экономист никогда не ограничится получением данных о рентабельности на уровне отдельно взятого предприятия; он попытается расширить область своих оценок за счет сравнений показателей с общепромышленными данными, в смежных отраслях бизнеса, на предприятиях-конкурентах, попытается увязать рентабельность с уровнями процентных и учетных ставок банков (так как в ряде случаев более выгодно и менее рискованно заняться финансовым, а не производственным бизнесом или коммерческой деятельностью).

Анализ взаимосвязей показателей. При чтении деловой прессы, в аналитических расчетах, при контроле данных, а также в случае расширения представлений об условиях роста уровня рентабельности возникает необходимость в числовой взаимоувязке показателей. Ниже приводятся общеупотребительные принципиальные схемы взаимосвязи показателей, которые дают основу для проведения анализа показателей рентабельности.

rА = rР * КОА;,

rСК = rА * КСА;

rСК = rА + КС (rА - );

где КОА - коэффициент оборачиваемости активов;

       КСА - коэффициент соотношения активов и собственного капитала;

        - средняя процентная ставка по заемным средствам.

Из анализа данных по этим схемам ясно, в силу каких именно причин произошло увеличение рентабельности: из-за значительного превышения цен по сравнению с себестоимостью; за счет повышения интенсивности оборота активов; целесообразно ли привлекать заемные средства и были ли они дорогостоящими для данного предприятия и т.д.

Анализ финансовых резервов. Стремление предпринимателя к получению выгоды не является односторонним. В сбыте товара производитель вынужден конкурировать с другими продавцами, возможно появление товаров-заменителей, более дешевых или с улучшенными качественными характеристиками, продажа в кредит может оказаться неудачной из-за неплатежеспособности покупателя и т.п. Примеров таких ситуаций очень много. Поэтому предприниматель должен быть достаточно предусмотрителен в своем поведении, ему следует просчитывать возможный ход событий в будущем, а хозяйственный риск не должен быть для него неожиданным.

В связи с возможностью непредвиденных событий исчисляются показатели, отражающие степень подготовленности предпринимателя к возможному их наступлению.

ДУ=ВО : NINC;

КЗА = (ДЗ - ФИП) : В;

КФА = ДЗП : (ДЗ - ФИП);

ЭЭФ = (ФРЗ - ФИЗ) : (ДЗ - ФИП);

где ДУ - период до срока уплаты долга;

       КЗА - коэффициент защищенности активов;

       КФА - коэффициент качества финансовых активов;

       ЭЭФ - эластичность заемного финансирования;

       ВО - сумма основного долга;

       В - общая сумма долгов предприятия;

       ДЗП - потери от неинкассированной дебиторской задолженности;

       ФИП - предотвращенные финансовые издержки;

       ФИЗ - финансовые издержки по займам;

       ФРЗ - финансовые доходы от заемных средств;

       NINC - чистый доход предприятия.

Анализ потенциального банкротства. Рассмотренные оценки финансового состояния предприятия являются моментными (по состоянию на какую-либо определенную дату) характеристиками финансового «здоровья» предприятия. Однако деловые партнеры мало ценят неустойчивые, одномоментные, разовые контракты и сделки, так как они в целом экономически невыгодны. Затраты на нового партнера часто в несколько раз превышают расходы и даже потери в связи с уступками в деле, в условиях продажи, норме торговой скидки или торгового дисконта и т.п. Оценка жизнеспособности предприятия в этих условиях становится важным инструментом планирования рыночного поведения.

Практика предсказания экономического краха предприятия весьма различна. Известны способы предсказания возможного банкротства с использованием: трендового анализа наиболее важных экономических показателей; интегрированных конструктивных показателей типа «экономических барометров»; факторных регрессионных и динамических моделей; графоаналитических построений; эмпирически установленных уравнений; рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятия. Большинство из них предполагают довольно сложные процедуры математико-статистической обработки рассмотренных финансовых коэффициентов.

Так, по Д.Уилкоксу, ликвидационная стоимость компании может быть определена по уравнению:

(Денежные средства + Рыночные ценные бумаги + Запасы + Дебиторская задолженность) +

 

+ 0,7 Доходы будущих периодов + 0,5 (Прочие реальные активы - Текущая и долгосрочная задолженность).

Показатель потенциального банкротства, по Э.Альтману, определяется по уравнению «зет»-оценки:

(3,3 Прибыль от основной деятельности + 1,4 Реинвестированная прибыль + 1,2 Чистый оборотный капитал + 1,0 Чистый объем реализации + + 0,6 Рыночная стоимость всех акций)

Общая сумма активов предприятия за период

В том случае, когда «зет»-оценка Э.Альтмана принимает значение до 1,8 - вероятность банкротства очень высока; от 1,8 до 2,7 - высока; от 2,8 до 2,9 - банкротство возможно; от 3,0 и более - низкая вероятность краха.

Рыночные критерии. Финансовые аспекты анализа деятельности предприятия привлекают внимание реальных и потенциальных инвесторов. Объективная оценка выгодности вложения средств инвесторов может быть получена в результате котировки акций на фондовом рынке (в результате сложившегося спроса и предложения акций предприятия складываются объективно обусловленные оценки их доходности).

Р/Е= СР : СТ;

d = д : СТ;

КДА = ПЧ : Q;

КЗ = СК : Q;

где Р/Е - коэффициент рыночной стоимости акции;

       d - ставка дивиденда;

       КДА - коэффициент доходности акций;

       КЗ - коэффициент защищенности акций;

       СР и СТ - стоимость одной акции, рыночная и текущая;

       д - дивиденд на одну акцию;

       Q - количество акций в обращении.

Рыночных критериев степени экономической состоятельности в действительности больше. Их исчислением и анализом профессионально занимаются специально подготовленные эксперты бирж, фондов, холдингов и иных институциональных структур.

Другие аспекты финансового анализа. Область финансового анализа очень обширна. Результаты комплексного финансового анализа используются в разработке тактики и стратегии рыночного поведения хозяйствующих субъектов и в оперативном управлении. Наиболее важные вопросы осуществляются в рамках анализа: инвестиций, дивидендных выплат, диверсификации активов, бюджетировании капитала, факторинговых операций, лизинга, управления запасами, погашения долгосрочных ссуд, разработки контрактов, инфляционных ожиданий и т.д.

Следует особо отметить, что экономический анализ является всегда вариативным как по методам исчисления показателей, так и по их интерпретации с точки зрения интересов их пользователей. Очевидно, что в этом случае могут возникать дилеммы (результаты могут носить пессимистический и оптимистический характер). Отсюда вытекают проблемы идентификации и гармонизации «конфликтных» показателей в виде примирительных оценок.

3. Методы анализа производительности

Основные направления анализа. Финансовое благополучие предприятия предопределяется его индустриальной мощью, возможностью производства товаров, работ и услуг. Анализ производительности физического капитала по сути является изучением формирования ресурсного потенциала производства и степени эффективности его фактического использования. В сферу анализа производительности попадает оценка трудового потенциала, технико-технологической базы производства, инновационной деятельности, качества трудовой жизни, экономичности использования ресурсов. В ходе всестороннего исследования производительности устанавливается ресурсно-продуктовый эквивалент росту финансовой силы предприятия: в рыночной экономике прибыль хозяйствующего субъекта может и должна рассматриваться как заработанный чистый доход с использованием всего ресурсного комплекса производства. В литературе такой подход определяется как технико-экономический аспект анализа производства.

Результаты анализа производительности в основном ориентированы на внутренних пользователей информации - менеджеров, плановиков, сметчиков и т.д. Однако ряд оценок, полученных в ходе технико-экономического анализа, несомненно, представляют интерес и для внешних пользователей. Например, оценка балансовой статьи «нематериальные активы» («гудвилл», т.е. цена фирмы), статей основного капитала в виде зданий, машин и оборудования и т.д. может быть дана только в результате технико-экономического обоснования на перспективу. Тендерные сделки, инвестиционные программы, конкурсные проекты и другие формы деловых предложений предполагают их обоснование с точки зрения возможностей физического капитала предприятия.

Анализ формирования производственного потенциала. На получение определенной массы и качества продукции можно рассчитывать только тогда, когда созданы соответствующие ресурсные предпосылки. Результат производственной деятельности эквивалентно выражает тот потенциал, который был использован для его получения. Следовательно, до того момента, когда продукция будет получена, необходимо иметь рабочую силу, техническую, технологическую и сырьевую базу, которые соответствуют предполагаемому объему и качеству продукции. В данном контексте и проводится анализ факторов процесса производства и его результата. При этом измерителем потенциально возможного выпуска продукции выступает производственная мощность предприятия. Характеристики личного и вещественных факторов процесса производства учитывают не только объемные величины, но и качественное их своеобразие.

Увеличение ресурсных возможностей производства возможно за счет параметров диаметрально противоположного характера: экстенсивных и интенсивных. Экстенсивное наращение потенциала подразумевает вовлечение дополнительных ресурсов в виде их приращения в объемном (количественном) выражении (большая численность работников, более продолжительное время их работы, большее количество единиц производственного и энергетического оборудования, большая физическая масса сырья, полуфабрикатов, топлива, энергии и т.д.). Интенсивное наращение потенциала основано на качественных изменениях факторов производственного процесса (повышение образовательного и квалификационного уровня работников, сменность и текучесть рабочих кадров, прецизионные характеристики оборудования, его КПД, надежность, глубина переработки сырья, использование вторичных энергоресурсов и др.).

Принципиальная схема анализа динамики производственных ресурсов-факторов каждого вида выглядит следующим образом.

Каждый индекс-сомножитель правой части этого уравнения рассматривается как показатель, синтезирующий в себе частные характеристики производственного ресурса. Например, индекс экстенсивного роста рабочей силы может быть рассчитан в виде средневзвешенного индекса.

 

где iT - индивидуальный индекс численности работников определенной категории (рабочие, служащие, руководители и т.п.);

        - индивидуальный индекс установленной продолжительности рабочего дня;

       iД - индивидуальный индекс установленной продолжительности рабочего периода;

       d - доля работников определенной категории персонала в общей численности занятых.

Логика исчисления индекса очевидна: чем больше динамика занятых в производстве и чем более продолжительно их пребывание на рабочем месте, тем больше величина трудового потенциала.

Второй индекс-сомножитель обобщает качественные характеристики ресурсов-факторов, которые позволяют наращивать их массу за счет лучшей организации производства, действенных мотивационных механизмов, лучших физико-химических свойств, конструктивных особенностей и т.п. При исчислении важно обеспечить, чтобы определяющее свойство индекса качественного роста ресурсов было потенциально связано с увеличением физической массы продукта и являлось реально востребованным фактором. Обычно на интенсивное развитие ресурсной базы направлены организационные и научно-технические мероприятия, которые предприятие проводит в рамках своих иновационных программ. В связи с этим логична и закономерна связь индекса качественного роста ресурса с эффектом от проведения инноваций:

Iрес.кач =

Поскольку инновационный эффект в виде экономии (число высвобожденных работников, снижение потребления материалов, сокращение станочного парка и т.п.) принимает числовые значения со знаком «минус», то в случае реальной экономичности научно-технических введений числитель приведенного отношения будет всегда больше, чем знаменатель, а сам индекс покажет рост ресурсных возможностей за счет источников интенсивного характера.

Качественные признаки производственных ресурсов довольно часто трудно выразить в количественной форме или привести к единому основанию путем непосредственного соизмерения. Поэтому разработан экспертный метод «номинальных групп», который широко используется в практической работе для трудноформализуемых взаимосвязанных качественных признаков. В этом случае возможно исчисление индекса качественного роста производственного ресурса по формуле:

где U - экспертный показатель значимости качественного фактора (в диапазоне от 0 до 1) суммой не более 1;

       Х1 и Х0 - фактические и базовые качественные характеристики;

       Хmin и Хmax - минимальные и максимальные значения качественных признаков в установленном диапазоне значений.

Анализ производственной мощности. Как отмечалось выше, между факторами производства и произведенным продуктом объективно существует паритет, который можно представить в виде динамической производственной функции:

,

где , , ,  - индексы (соответственно) производственной мощности предприятия, трудового потенциала, средств труда и предметов труда;

        - параметры производственной функции, характеризующие предельные величины эффективности использования соответствующих факторов производства.

Анализ этой зависимости проводится на базе статистического материала с оценкой и интерпретацией параметров производственной функции, а также установлением соотношения роли интенсивных и экстенсивных источников роста ресурсного комплекса производства.

Анализ фактического использования ресурсов. Оценки фактического уровня использования производственных ресурсов рассчитываются по принципиальной схеме:

 

 

Обычно в расчетах исходят из того, что денежный соизмеритель не должен оказывать влияния на оценку эффективности использования ресурсов. Поэтому все показатели пересчитываются по сопоставимым ценам.

Наиболее важными измерителями эффективности использования ресурсов являются следующие частные показатели.

Производительность живого труда () = Вновь созданная стоимость / Затраты рабочего времени;

Фондоотдача () = Сумма начисленной амортизации / Производственные основные фонды;

Материалоотдача () = Материальные затраты / Материально-технические ресурсы.

Эта система показателей расширяется за счет ряда других частных показателей: использования рабочего времени, использования производственного и другого технологического оборудования; использования материальных и энергетических ресурсов.

Сводные показатели ресурсоотдачи. Взаимосвязанное рассмотрение всех факторов процесса производства позволяет интегрировать частные показатели эффективности. Такого рода обобщения важны по многим причинам: динамика частных показателей варьирует по интенсивности изменения во времени и по направлению; процесс производства должен рассматриваться в виде целостной системы; необходима характеристика качества экономического роста с выяснением фактической роли экстенсивных и интенсивных источников наращения производства. Общее представление о такой взаимосвязи дает приведенная ниже схема.

Индекс дополнительного ресурсововлечения в производство на экстенсивной основе рассчитывается по формуле:

Iрес.в =

где

        - характеристики объема производственных ресурсов (соответственно трудовых, основных фондов, оборотных фондов);

        - частные показатели эффективности использования производственных ресурсов (соответственно производительность труда, фондоотдача, материалоотдача);

       1, 0 - данные, относимые к отчетному и базисному периодам.

Рис. 37.1. Взаимосвязь факторов экономического роста

Индекс ресурсоотдачи, характеризующий интенсификацию производства за счет не объемных, а качественных параметров, рассчитывается по формуле:

Iрес.и =

Анализируя динамику эффективности использования ресурсов, следует иметь в виду причинную цепочку событий, показанную на рис. 37.1.

Анализ финансовой и промышленной деятельности. Уровень деловой активности интересен не только в связи с получением определенного объема и качества продукции. Производство продукции и ее реализация - условие получения чистого дохода. В данном контексте анализ источников развития интерпретируется как анализ источников дохода.

Исследователи Американского Центра разработали модель анализа, которая получила в практическом менеджменте широкое распространение:

 

Эта схема может быть конкретизирована следующим образом:

,

где q - количество единиц продукции в натуральном выражении;

       p - цена единицы продукции;

       R - физический объем производственных ресурсов;

       c - цена единицы производственного ресурса.

Как видно из формулы, индекс промышленной производительности показывает меру опережения роста физического объема производимой продукции в сравнении с динамикой физического объема производственных ресурсов, т.е. характеризует эффективность перерабатывающей способности ресурсного комплекса производства. Этот показатель особо важен для поддержания стабильности и контроля производства. Второй показатель - индекс финансовой производительности - является исключительно переходящей оценкой, она отражает конъюнктуру рынка по факторам, не контролируемым самим предприятием, а вытекающим из спроса и предложения, сложившихся на рынке. По сути - это индекс-дефлятор, только дополняющий динамику промышленной производительности.

Маржинальный анализ формирования прибыли. Основная идея маржинального анализа состоит в непосредственном отражении связи уровня деловой активности и прибыли предприятия. Процесс производства, продолженный далее определенного уровня, позволяет вслед за возмещением затрат по стоимости перейти к увеличению стоимости за счет формирования прибавочной стоимости. Логику такого подхода к анализу условий образования прибыли передает экономическая модель прибыли.

или иначе

Отсюда

Анализ на основе этой модели предполагает, что общая сумма затрат на производство и сбыт продукции (в зависимости от их отношения к объему продукции) четко подразделяется на постоянные (не зависящие от объема производства продукции) и переменные (прямо пропорционально связанные с объемом производства продукции) расходы. Особенности соотношения затрат и стоимости продукции при различных объемах ее производства и реализации показаны на рис. 37.2, а соотношение прибыли и стоимости возмещения - на рис. 37.3.

Из графических иллюстраций видно, что прежде чем предприятие начнет получать прибыль, оно вначале должно достичь такого уровня объема производства, чтобы стало возможным покрытие постоянных издержек, а также той суммы переменных затрат, которые обусловлены достигнутым объемом производства. Такой пограничной точкой на рис. 37.3 является точка безубыточности. Объем продукции, соответствующий этой точке, называется критическим и может быть рассчитан для одного вида продукции по формуле:

,

где  - критический объем продукции;

       F - сумма постоянных издержек производства;

       P - цена единицы продукции;

       V - удельные переменные издержки на единицу продукции.

При объеме производства продукции, меньшем, чем критический, предприятие несет убытки, при объеме, превышающем критический, получает прибыль.

Чтобы определить объем продукции, достаточный для получения заданной суммы прибыли, необходимо внести дополнение в приведенную формулу:

,

где q - объем продукции, соответствующий сумме прибыли (П);

П - плановая (расчетная) сумма прибыли.

При прочих равных условиях получение прибыли потребует дополнительного объема производства (что соответствует смещению на рис. 37.2 и 37.3. точки объема продукции вправо), а значит и большей массы производственных ресурсов. Интенсивность смещения этой точки зависит от эффективности использования ресурсов.

В том случае, когда предприятие производит несколько видов продукции, формула связи объема продукции и прибыли модифицируется.

где (qp) - требуемый объем производства продукции исходя из предполагаемых накоплений;

       V' - средняя норма маржинального дохода всей продукции предприятия в целом.

Эта формула позволяет на основе отчетных данных о финансовых результатах предприятия проводить анализ роста прибыли с точки зрения объема и структуры затрат на производство, а также уровня деловой активности предприятия в связи с ресурсным обеспечением производства. Наконец, ее можно использовать для анализа решений при проектировании издержек, отталкиваясь от цены реализации, а не от фактически сложившегося уровня норм ресурсосбережения.

4. Методы маркетингового анализа

Целевые установки. Чтобы располагать желаемой суммой прибыли, предприятие должно заработать ее путем: продажи изделий конкретным потребителям, выполнения для них работ или оказания требуемых услуг. Высококачественным и устойчивым является такой финансовый результат, который получен не вследствие экстраординарных условий, а заработан стабильной производительной деятельностью. Данное обстоятельство требует изучения и активного формирования предприятием того рыночного пространства, в рамках которого оно действует. Концепция маркетингового анализа каждого предприятия включает систему следующих сведений:

объем и сегментация рынка (товаров, услуг, рабочей силы, материалов, денег и т.д.);

количество и состав клиентов, их покупательная способность;

коммерческая мощь конкурентов и степень их организованности;

возможности рынка товаров-заменителей, а также принципиально новых способов удовлетворения спроса;

регламентирующая сила институциональных структур (государственных, правительственных, экологических и т.п.);

степень закрытости или прозрачности рынка и др.

Получение такого рода сведений осуществляется путем детального изучения данных аналитического я синтетического учета, а также проведения статистических микро- и макроэкономических наблюдений (единовременных, переписей, выборок, отчетных данных). Данные для маркетингового анализа предприятия в значительной мере формируются в инициативном порядке (а не по предписанному извне регламенту). Знание рынка, значимости своего присутствия на нем, контроль за жизненным циклом товарного продукта, умение оценить реальность угрозы потери, сокращения или расширения рынка сбыта, правильность оценки выгоды товарообменных операций - непременные условия успеха предприятия. Выбор конкретной маркетинговой стратегии предопределяет производственную политику предприятия. Таким образом закрепляется на практике примат потребителя над производителем.

Структурирование рынка. Получение полезной информации для принятия решений о поведении на рынке товаропроизводителя предполагает сопоставление данных, характеризующих структуру спроса и предложения. Обычно структурирование рынка проводится при помощи методов группировки:

типологической (при которой потребители делятся на однородные по условиям потребления группы, или пространственно разобщенные потребители условно «собираются» в однородные по каким-либо признакам группы);

структурной/вариационной (при которой потребители, относящиеся к однородной группе, дифференцируются по определенному количественному признаку, образуя при этом вариационный частотный ряд распределения).

Существо этих группировок определяется характерными условиями купли-продажи конкретных товаров и присутствия на рынке данного производителя. На практике большое распространение получили группировки по следующим основаниям:

география товарного предложения и спроса;

оптовый, розничный или смешанный характер товарного предложения;

конфигурация рынка с точки зрения видового разнообразия товаров, наличия заменителей, уровня доходов потребителей, рентабельности отраслевой группы, степени закрытости или прозрачности границ для товародвижения (таможенные правила, лицензирование, налогообложение, ограничения по ценам и т.п.);

условия расчетов при продаже (за наличный расчет, продажа в кредит под обязательство-вексель, бартерный обмен и т.д.);

условия продажи (права пользования товаром, гарантийное обслуживание, массовый или индивидуальный заказ и т.д.).

Основные проблемы, рассматриваемые аналитиком, состоят в правильном выборе группировочного признака, определении оптимального числа групп с равными или специфицированными интервалами, обосновании учетного ценза и критической даты учета. Каждая из них не имеет универсального решения, а поэтому в прикладном экономическом анализе решается в контексте формулировки поставленных задач.

Договорная дисциплина. Длительное время коммерческие сделки заключались по товарам, которые по своим потребительским свойствам удовлетворяли требования массового потребителя. В хозяйственных договорах при этом оговаривались в основном позиции организационно-экономического характера: сроки и суммы оплаты, вид(ы) оплаты, упаковка, сроки поставки, штрафные санкции и т.п. Методами оценки выполнения хозяйственных договоров являлись:

выполнение номенклатурного плана (заказа);

выполнение ассортиментного плана (заказа);

соблюдение оговоренного в договоре ритма поставки товара «точно в срок»;

ритмичность оплаты выставленных счетов.

По мере насыщения и развития рынка наметилась тенденция подробной спецификации договоров в той части, которая приходится на особенности товара как потребительной стоимости для конкретного потребителя: простота обслуживания и пользования, срок пользования, ремонтопригодность, совместимость, экономичность и т.д. В маркетинговом анализе показатели производственного качества не имеют определяющего значения, важна характеристика качества товара в контексте запросов потребителей. Выразить качество товара с точки зрения рынка - значит обозначить предполагаемого клиента. Это обстоятельство влияет на оценку степени точности выполнения договорных обязательств.

Как видно из приведенной схемы расчета, в случае неполноты и несвоевременности (любого отступления от условий договора) исполнения обязательств со стороны поставщика сумма недопоставки и штрафных санкций приобретает ненулевое значение, а величина дроби - значения меньше единицы, т.е. указывает на нарушения условий договора. В случае точного соблюдения договорной дисциплины этот показатель равен единице.

Анализ качества товара. Оценка и контроль за соблюдением качества достаточно просты в том случае, если заданное потребительское свойство товара может быть охарактеризовано одним из признаков (срок службы, надежность, прочность на удар, изгиб и т.п.). Сложнее эта задача решается в ситуации, когда учитываются конкретные проявления свойств товара в определенных условиях потребления (носкость обуви, эксплуатационные свойства компьютера, машин, оборудования). Дело в том, что непосредственно интегрировать разнообразные характеристики качества не представляется возможным, так как все они различны по своей значимости для разных потребителей.

Один из способов получения данных об изменении качества товаров состоит в том, чтобы экспертным способом создать номенклатурный перечень признаков качества, ранжировать их по значимости для потребителя в рамках определенной шкалы весов и сравнить фактически достигнутые уровни показателей с показателями, принятыми за базу сравнения (эталон, стандарт, требования технических условий и т.п.). Расчетная формула сводного индекса качества товаров имеет следующий вид:

где  - весовой коэффициент значимости соответствующего признака качества;

        - коэффициент весомости товарной группы в общем объеме продаж;

        - суммирование взвешенных коэффициентов качества по набору товаров с учетом нескольких признаков полезности.

Изменение качества проданных товаров можно оценивать путем косвенных расчетов - через динамику цен реализации товаров, так как качественные товары продаются по сравнительно высоким ценам.

Кроме того, возможно сравнение динамики валового объема поступлений от продаж и чистого объема реализации (за вычетом скидок за дефекты, возврат некачественных изделий и т.п.).

К прямым обобщенным характеристикам качества товаров следует отнести показатели удельного веса продукции лучшего качества в общем объеме реализации всей товарной массы предприятия.

Кредитный меморандум. Выставляя счета покупателям, продавец оформляет документы с отражением обязательств сторон. В зарубежной практике принято в счете делать записи типа: «2/10, n/30». Эта запись означает, что продажа товара ведется за наличные деньги, которые должны быть переданы продавцу в пределах 30 дней; если оплата товара будет произведена в течение 10 дней со дня выставления счета, покупатель получает право 2%-ной скидки (торговый дисконт) от стоимости купленного товара.

Анализ вексельного обращения. В условиях конкурентной борьбы предприятие-товаропроизводитель идет на разного рода уступки в пользу покупателя. Одна из форм уступок - продажа товара не за наличные деньги, а по соглашению - векселю. Вексельные обязательства имеют разновидности: простой вексель с интересом, беспроцентный вексель, товарная тратта. Номинальная стоимость векселя, срок векселя, условия его обмена, доходность операции и т.д. - составляют условия конкретной сделки. Как правило, оценка эффективности обращения векселей основывается на исследовании основного уравнения векселя (в рамках одного года).

.

Или в виде соответствующих символов: .

Поскольку оплата по векселю наступит в будущем (по отношению к периоду его оформления), то возникают проблемы платежеспособности клиента, эквивалентности процентной ставки по векселю учетной ставке банка в момент его учета, обоснованности срока векселя (периода кредитования клиента). В случае, если возникает потребность конвертации векселя в наличные деньги (учет векселя в банке), то необходимо следить за тем, чтобы доходность коммерческой бумаги в момент ее оформления и в момент ее учета была одинаковой. Соотношение процентной ставки по векселю и учетной ставки банка считается эквивалентным, если обеспечивается равенство:

т.е. i*=.

Обычно для предвидения возможного соотношения процентной и учетной ставок предприятие должно вести статистику стоимости денежных ресурсов на рынке капиталов.

Анализ потерь от неинкассации. При продаже товаров в кредит предприятию следует исходить из возможности неинкассации денег по срокам и суммам в рамках периода потребительского кредита. В связи с этим предприятия-продавцы ведут статистический учет продаж и возвратности денежных сумм. Известны два способа оценки потерь от неинкассации дебиторской задолженности:

метод оценки по общему проценту потерь от объема продаж;

метод распределения дебиторской задолженности по срокам давности и вероятности неинкассации в пределах этих сроков.

Оба метода основаны на статически устойчивых характеристиках неинкассации, которые предприятие получает в результате обработки первичных данных за ряд лет.

Анализ относительных цен. На рынках сделки совершаются по ценам, согласующим интересы покупателей и продавцов. Однако, хотя цена на определенный вид товара касается именно этого товара, покупатель и продавец обязательно сопоставят рыночную цену товара с другими характеристиками:

уровнем инфляции;

ценой на товар-заменитель;

ценой на сопряженные товары и услуги.

В результате соотнесения динамики цен на конкретный вид товара с изменением покупательной способности денежной единицы (например, рубля) или какого-либо набора товаров можно получить представление об относительной динамике цен.

В маркетинговом анализе цены на конкретные товары рассматриваются на уровне предприятий, а динамика цен всех потребительских товаров привносится в расчеты из статистических публикаций макроэкономических показателей.

Другие направления маркетингового анализа. Маркетинговый анализ многоаспектен и во многом предопределен текущей рыночной конъюнктурой, которая может привнести совершенно новые постановки задач (ранее не рассматривавшиеся и не решавшиеся аналитиком предприятия).

Примеры таких задач:

купить товар или наладить его производство у себя (что выгоднее?);

устроить распродажу товаров со скидкой или продолжать торговлю по стабильным ценам (что предпочтительнее?);

какова должна быть цена на товар исходя не из сложившегося уровня себестоимости на предприятии, а из ожидаемой рыночной цены?

насколько конкурентоспособна продукция на рынке?

какова эластичность рынка при изменении цен в сторону их снижения или повышения на 1%? и т.д.

При решении каждой проблемы невозможно ограничиться априорным мнением; здесь необходимо провести учет и позитивный анализ всей системы хозяйственных факторов и на этой основе разработать план принятия управленческих решений.

Контрольные вопросы

1. Каков круг потенциальных пользователей деловой информации? Какие из них являются наиболее стабильными, реальными пользователями?

2. Какие источники деловой информации вы знаете? Какова программа публикуемых в них сведений?

3. Почему ликвидность характеризуется системой показателей?

4. Как можно представить взаимосвязь показателей рентабельности и финансовых рычагов?

5. Каков экономический смысл рыночных критериев?

6. В чем суть маржинального анализа прибыли?

7. Раскройте логическую цепочку связи эффективности использования ресурсов, участия предприятия в торговом рынке и формирования доходов предприятия.